大牛证券禾丰股份下半年陷入亏损：偿债压力巨大控股股东一致行动人不断减持

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同时，原监事会成员朱海林、曾诚、秦跃光及李靖野不再担任监事及监事会相关职务，上述人员已分别确认与董事会及监事会无不同意见，亦无需要知会公司股东的任何事项。中国再保董事会及监事会对各位监事任职期间为公司做出的重要贡献表示衷心感谢。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　近日，禾丰股份发布业绩预告，预计2025年度实现归母净利润4800万元到7200万元，同比减少78.98%到85.98%。扣非净利润更是直接转负，为-6900万元到-4500万元，同比减少 112.88%到119.74%。以此估算，四季度亏损5711.58万元至8111.58万元。

　　去年国内生猪、毛鸡、鸡肉全年均价大幅下降，使得禾丰股份面临巨大压力。截至2025年三季末，公司账面现金15.35亿元，短期有息负债26.89亿元，现金短债比低至0.57。

　　四季度陷入亏损股东不断减持

　　分季度来看，2025年前两个季度禾丰股份均在盈利，三季度亏损1.04亿元，根据业绩预告估算，四季度亏损5711.58万元至8111.58万元。

　　禾丰股份是一家农牧公司，主营业务为饲料、肉禽养殖、生猪养殖，其中饲料和肉禽是主要收入来源。2024年饲料业务贡献了38%的收入，肉禽贡献了35%，生猪业务占比约为10%。

　　公司称，业绩下滑主要受主营业务的市场环境影响。报告期内国内生猪、毛鸡、鸡肉全年均价同比皆大幅下降，公司生猪、肉禽业务出现亏损，导致本期业绩大幅下滑。

　　发布业绩预告的同时，禾丰股份发布《关于拟计提资产减值损失的提示性公告》表示，经初步测试，公司2025年度拟计提各类资产减值损失合计23648.36万元，其中信用减值损失4679.20万元，资产减值损失18969.16万元。本次计提将减少归母净利润17644.49万元。

　　2025年上半年养殖行情改善，下游饲料需求触底回升，饲料、肉禽、生猪销量均实现同比增长，再加上豆粕、玉米等主要饲料原料价格低位运行，导致公司同比扭亏，实现净利润2.33亿元。不过下半年生猪和禽类售价的持续下滑，使禾丰股份重新陷入亏损。

　　禾丰股份未披露月度经营数据，根据农业农村信息网发布的《2025年12月鲜活农产品供需形势分析月报》及《2025年12月大宗农产品供需形势分析月报》，12 月份，鸡肉集市均价每公斤 22.28 元，受替代消费减少和年底抛库双重影响，禽肉价格继续下跌至近四年最低值。12 月消费整体不及预期，对猪价支撑不足，猪肉价格继续下跌。

　　从同行业公司发布的数据来看，新希望9月左右商品猪售价已经跌破成本线。2024年12月其商品猪售价达到了15.51元每公斤，到了2025年12月已经下滑至11.28元，一家天下股票配资下滑幅度达到了27%，而新希望三季度出栏肥猪完全成本为12.9元/kg。

　　如果未来生猪价格和禽肉价格继续保持低迷，禾丰股份估计将继续承受压力。

　　值得一提的是，此前控股股东一致行动人刚刚完成减持。2025年9月控股股东一致行动人、原监事会主席王凤久减持1199万股，套现9090.77万元。2025年10月13日-2025年12月3日期间，控股股东一致行动人、董事邵彩梅减持800万股，套现6233.09万元。二人合计套现1.53亿元。

　　何时迎来拐点

　　近几年禾丰股份一直在扩张，固定资产不断增长。2025年2月份为了整合肉禽产业股权，以3.54亿元的对价收购了金天明、马力、金鑫持有的鞍山市九股河食品有限责任公司等13家公司的部分股权，实现了控股。而截至2025年上半年，账面还存在13个在建项目，总预算达到12.02亿元，其中多个项目工程进度低于50%。

　　不断的扩张推高了禾丰股份的有息负债，应收账款、存货。截至2025年三季度末，禾丰股份账面应收账款达到15.08亿元，仍保持在高位。存货达到39.02亿元，同比增长40%。从现金流来看，2025年前三季度禾丰股份经营活动现金净流出1.18亿元，这是2022年以来首次转负。

　　从负债来看，禾丰股份已经面临较大的偿债压力。截至2025年三季末，公司账面现金15.35亿元，短期有息负债26.89亿元，现金短债比低至0.57。此外还有长期借款20.46亿元，应付债券13.78亿元。

　　对于禾丰股份来说，生猪、肉禽等畜禽价格持续低位运行对公司的压力越来越大。2024年公司计提信用减值损失1.42亿元，计提资产减值损失5327.48万元。2025年计提信用减值损失4679.20万元，计提资产减值损失1.9亿元。此外2024年财务费用达到1.68亿元，是归母净利润的49%。2025年前三季度财务费用1.59亿元，已经超过归母净利润。

　　禾丰股份毛利率本身比较低，2024年仅为6.45%，费用极大拉低了净利率。2024年公司净利率低至0.95%，2025年前三季进一步跌至0.34%，扣非净利率更是达到0.1%。

　　在各项压力下，禾丰股份也在主动收缩。2025年8月，禾丰股份发布公告，决定终止安徽禾丰牧业有限公司年产30万吨猪饲料和15 万吨反刍饲料项目、黑龙江禾丰牧业有限公司年产10万吨教保饲料项目、凌源禾丰农牧有限公司1万头原种猪场项目、平原禾丰食品加工有限公司年产3万吨熟食和调理品项目、安徽禾丰食品有限责任公司12万吨肉制品深加工与冷链物流产业化建设项目。

　　终止原因包含“商品饲料市场空间萎缩，存量市场博弈加剧”，“为适应市场需求变化、控制项目投入风险”，“前期投入的其他同类食品项目尚未按预期满产，项目投资回报存在重大不确定性”，“暂缓介入猪肉深加工领域，优先保障核心业务发展”。

　　对于禾丰股份来说，何时迎来拐点，还是未知数。